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 靠着“一瓶酱油”，做到2700多亿市值，坐稳行业龙头地位，外界为之惊叹。近两年来，调味品巨头佛山市海天调味食品股份有限公司（下称“海天味业”）股价一路飞涨，突破百元，进入百元俱乐部，市值也一路飙升至2751.68亿元（截止到7月22日收盘），被人称为“酱油中的茅台”。然而，“盛世”之下，隐忧已经显现。业绩增速“跑不赢”市值，被指存在泡沫；酱油行业增长空间几乎见顶，海天味业的高端化突破也未见起色，成长性承压已不可避免。业绩增速“跑不赢”市值纵向来看，海天味业的最近5年的财务数据可谓相当稳健。自2013年以来，海天味业的年营收从84.02亿元上涨到了2018年的170.34亿元，净利润从16.06亿元增长到43.65亿元，数年间，收入累积增长102.78%，净利润增长171.92%。但如果与市值相比，业绩的增速则慢太多。相比2014年2月上市之初的530亿元上下，如今超过2700亿元的市值，五年内已经上涨了六倍以上。2018年海天味业营业收入为1703447.51万元，同比增长16.8%；2018年海天味业营业成本为1213100.53万元，同比增长14.86%；2018年海天味业归属母公司净利润为436481.3万元。                                                              2015-2018年海天味业营业收入及营业成本                                                                    数据来源：公司公报，华经产业研究院整理横向对比，这一市值的惊人程度更加显著。乳业巨头伊利股份2018年营收为795.53亿元，净利润达64.52亿元，均大大超过海天味业，但伊利的股价在30元上下，总市值是1900亿元左右。从市盈率来看，伴随着营收和市值的飙升，海天味业的市盈率已经超过50倍，而同为调味品行业的中炬高新，市盈率在40倍左右。茅台的市盈率则在30倍左右。中国食品产业分析师朱丹蓬认为，餐饮市场爆发是调味品市场繁荣的核心原因，海天味业受到资本青睐可以理解，“但这么高的股价，还是存在一定的泡沫。”就海天味业市值泡沫问题，致函海天味业公关部门，对方以领导出差为由拒绝了采访。值得注意的是，资本热捧、股价飙升的情况下，海天味业的高管近一年来却频频减持。经梳理发现，从去年8月至今年6月，公司董高监共计进行了35次股份减持，共计减持套现超过1亿元。其中，2019年套现8135.8万元。今年5月20日，海天味业监事陈伯林因“家属误操作”，减持公司股份套现1178.47万元同时，“误买入”2000股，成为近半年唯一一次增持。而自今年5月下旬海天味业股价突破百元后，公司董高监成员张欣、吴振兴、陈军阳、叶燕桥4人在百元价位卖出21万股股票，共计套现2261.3万元。。“高管减持不会影响日常经营，但可能存在高管清空后离职的潜在问题，极端条件下会导致经营不稳定。”香颂资本执行董事沈萌说。对此，海天味业董秘张欣表示，从股东减持的量可以看出，是很小的一部分，对海天的生产和经营不会造成影响。天花板来了？近些年，海天的成长确实肉眼可见，但接下来是否还能保持高歌猛进？通过梳理海天味业财报发现，2017、2018两年，海天味业的库存增加明显。作为核心产品的酱油，2018年库存10.65万吨，比上年增加54.80%，2017年和2016年库存量分别为6.88万吨和4.45万吨。酱油是海天味业的主营业务产品，是其支柱产业。据梳理发现，2018年酱油的营业收入为102.36亿元，占总营业收入的60.09%。据此，有媒体及行业人士分析认为，这可能意味着海天味业的经营遇到问题。对此张欣表示，酱油作为一个酿造产品，在不同的时间节点和短期内出现库存的调整是很正常的，与经营没有关系。不过，酱油行业的天花板压力也的确是海天味业所必须面对的挑战。酱油行业产销量和企业规模均居调味品行业首位。根据国家统计局的数据，2017年中国酱油行业产量为1001万吨，可比口径同比增长5.1%。酱油行业过去3年行业产量的个位数增速与2008-2017年10年期间行业产量的复合增速11.83%相比下降较大，整个行业的发展进入了相对稳定的时期。从终端市场看，国内的酱油市场也已经趋于饱和。数据显示，从调味品使用渗透率看，各大品类中，酱油的渗透率最高，达99%。这就意味着，酱油产业的上升已经顶到了市场的天花板。在市场调研时发现，市面上的酱油品牌繁多，李锦记、鲁花等品牌产品随处可见，品牌竞争激烈。一位超市员工透露，销量的多少和促销活动有关，“哪个促销哪个卖得好。”海天味业方面也意识到行业存在的增长风险。其2018年年报表示，虽然调味品是属于一个刚性需求较强的产品，但易受餐饮不景气、食品加工业下滑等因素的影响，大众消费品的增速也有可能面临下行的风险，但同时也有利于行业整合。“海天味业一直是高速扩张产能，但中低端产品竞争太激烈，可替代性又非常强，当疯狂铺货遇到瓶颈后，增长就会遇阻。”一位不愿具名的行业人士说道。高端化难突破酱油行业目前已经形成共识，突破市场瓶颈的一个重要路径是高端化，酱油行业的消费升级势在必行。“中国酱油99%都是中低端，附加值低，与日本龟甲万这样的百年企业、在高端酱油产品占据主要份额的对手还相差很远。”沈萌表示。龟甲万酱油是日本第一大酱油品牌，市场占有率高达31%。其天猫旗舰店显示，500ml的酱油，龟甲万价格在22-45元不等。公开数据显示，2014年以来，中国高端酱油市场份额也在不断扩大，增速保持在20%左右。到2017年高端酱油销售收入规模超过138亿元，占酱油市场比重接近20%。海天味业对此也有布局。2013年10月，海天以“海天老字号”为主题，推出高端酿造酱油系列。几个月后，海天推出有机系列酱油。不过竞争对手也在积极布局。欣和早在2003年创立高端酱油品牌，李锦记、鲁花等品牌也在高端市场找到了自己的位置。一位调味品企业创始人表示，海天目前的状态很无奈，因为其必须保证业绩和净利润的不断上涨，所以更多的精力不得不放在主营业务的大单品上。在他看来，海天的主营产品几乎都徘徊在中低端产品，企业为了保证这些产品的销量，对于高端产品的关注度就不会很高，这也一定程度上制约了其产品的升级。有行业专家认为，未来酱油行业要向低盐、低钠方向转移，并在细分化、高端化方向找到破局之道，但是在这方面，海天似乎有难以逾越的障碍。“不排除未来海天会通过收购的形式完成对于高端化的布局。”上述调味品企业创始人说，不走通这条路，海天味业未来的增长将难言乐观。文章来源：华经情报网

    全球零售巨头正在逐鹿中国市场。宜家近日宣布设立中国数字创新中心，全球最大会员制仓储卖场开市客首家中国门店8月开业……“老朋友”和“新面孔”都在布局中国零售市场，他们都看中了什么？    宜家集团进入中国市场已经有21年。近日，宜家宣布在上海设立“宜家中国数字创新中心”，以适应中国零售市场的数字化发展趋势，并希望它能引领集团全球化数字战略。和宜家一样，不少深耕中国零售市场多年的国际巨头也加快了在华布局的步伐。6月末，沃尔玛旗下会员制商超山姆会员店在上海开出了中国第26家门店。按照计划，到2022年底，中国将有40到45家山姆会员店开业或在建。日本家居连锁店NITORI集团披露的发展规划显示，到2032年，全球店铺总数将达到3000家，其中三分之一布局在中国大陆。    中国人民大学经济学院教授刘瑞说，这些零售巨头看中的就是中国零售市场体量庞大、前景向好。    从他们的角度来讲，是看中了中国巨大的消费市场。中国现在经济发展，消费升级，购买力旺盛，而相比下欧洲发达国家零售已经到了成熟期，增长空间已经没有了。中国新兴市场有这么大一个消费群体，人均GDP接近1万美元，他们看到这个大趋势。    去年，全国社会消费品零售总额超过38万亿元，比上年增长9%。这样的数字显然对海外零售商们具有难以抗拒的吸引力。除了宜家等“老朋友”，一些“新面孔”也开始在中国零售市场亮相。作为全球最大的会员制仓储卖场，开市客首家中国门店将于8月在上海开业。它和平安银行(13.540, -0.02, -0.15%)将携手发行联名信用卡，推出消费奖励计划，共同探索中国的消费新场景。德国零售巨头奥乐齐2017年曾以线上方式“试水”中国市场。一个多月前，奥乐齐选择在上海开设了两家试点店，并“入乡随俗”地引入了微信小程序和扫码购。    刘瑞指出，中国市场很大，但是竞争也很激烈，如何避免“水土不服”是很大的挑战。    发达国家的零售企业到中国来，首先要有一个对中国市场的定位，沃尔玛、宜家都是定位在一些特定的产品和消费群体。第二就是现在网购对实体销售、零售商冲击比较大，如果要在市场上布局，他同时也要把网上购物做整体的布局，投资肯定也会有很大的问题。我们尽量满足这些外国投资者的需求，剩下来就是让市场决定他们在中国的发展。 文章来源：华经情报网

20年前，他是个好木匠，15年前，他是个勤劳的创业者。现在再问车建新是谁？他的回答是“在4万亿的家居行业里，做一个用心做事的人”。他16岁做木匠，20岁开始创业，一路见招拆招，仅仅7年时间就成为中国第一，更是用20年时间把家居行业做成世界第一，他就是红星美凯龙的创始人车建新。1966年6月，车建新出生在江苏常州，大数学家华罗庚的故乡。概是受到华罗庚先生的熏陶，车建新从小也爱看书。不过与华先生看高斯定理不同的是，车建新看的是连环画，什么岳飞、杨家将、赵子龙、霍元甲等等都被他翻遍了。看到兴奋处车建新就在家里耍把势，经常收不住脚，直接踢翻了桌子和锅台。父亲是个泥瓦匠，手艺过得硬。为让3个儿子将来能娶上媳妇，车建新上初一那年，父亲琢磨出一个新点子“把家里木质结构老宅翻新成水泥结构新房”，不仅结实耐用，还节省了一大笔钱。受到父亲的影响，车建新16岁初中还毕业后就直接学手艺。刚开始，他想学裁缝。不过，到镇里转一圈，发现一台缝纫机要100多，买不起，而刨子、斧头等一套行头才几十块，所以车建新就选择了木匠。为了学到手艺，车建新下足了功夫。他白天给师傅打饭端水，晚上给师娘擦地做饭，把师傅一家照顾得熨熨帖帖。到了第7个月，师傅就把自己的独家绝活教给了车建新。一年后，车建新打墨、挂斗、吊线、画图样样精通。到了1986年，20岁的车建新带出了5个徒弟，成为当地小有名气的木匠师傅。这个时候，《三国》成了他的新宠。车建新自己属马，更喜欢赵子龙的战马——夜照玉“日行千里，单骑救主，此乃神马也”。有一次，他在乡间的田埂上边跑边念念有词“我是赵子龙，我是赵子龙……”结果一头栽倒在水田。不过，也许真是神马保佑，机会说来就来。1986年底，一家具店的老板找到他“会不会做组合家具？”送上门的生意，那还能放跑？车建新胸脯拍得咚咚响。其实他压根就没做过，也没本钱做。那老板刚走，车建新马上跑到大姨家磨嘴皮子，最后借来600块，然后就去常州第一木器场请教老师傅。一个月以后，家具厂老板前来验货“神了！全部合格。”老板一开心，多给了车建新200块。就那200块，吊起了车建新的胃口“看来家具大有搞头。”于是1986年11月，车建新带着5个徒弟在常州成立了一个小作坊“红星家具”。一把榔头，一把刨子，一把锯，车建新开始行走天涯。说车建新还真是遇到贵人，之前那个家具店的老板在常州开有3家分店，此后一有订单就交给车建新做。到了1987年，车建新的小作坊已经承接了20多套家具，攒下了一万多块。慢慢的，整个常州都知道了红星家具。于是车建新把小作坊换成了24平米的小门市，他开始联系南京的业务。一年后，22岁的车建新就接到500个订单，赚到了人生的第一个50万。1991年，车建新干脆投资100多万在常州开立家具专营店，前店后厂，自产自销。此后三年，车建新没干别的，他一口气在江苏开了23家分店，还在上海江苏路买了块地自建商场。到了1995年，红星家具厂已经在整个华东积累了相当的口碑，净利润突破1.5亿。不过，车建新却高兴不起来。为什么？竞争越来越激烈，尤其是企业扩张太快，产销一体化让车建新在生产和流通两个环节十分费神，内部管理跟不上，1996年就有14家店出现不同程度的亏损。车建新开始失眠，梦中的战马也总踢他，第二天头发开始大把大把掉。 他强迫自己看书，营销大师菲利普科特勒的经典书籍，车建新一买就是20本，7天一本，一看就是半年。不过，何去何从？车建新依旧找不到一点线索。恰好，常州经贸部门组织一个民营企业培训班，要到美国参观学习半个月。于是车建新随团去了美国，他先后参观了沃尔玛、家乐福等十几家零售龙头。在洛杉矶的沃尔玛，当得知卖场生意一天流水就高达2000万美元，车建新突然有了灵感“为何不尝试一下大卖场？”回国之后，车建新马上祭出三板斧。首先是换名字。国外超市巨头都叫这龙、那龙，车建新干脆把自己的红星家具也改名为“红星•美凯龙”，他要来个“龙马精神”，直接与老外叫板。第二是改模式。车建新果断关掉了15家经营不佳的店面，把资金人才全部集中在10家大卖场，正式进军家居连锁。第三是建卖场。2000年，南京、上海等10家红星美凯龙大卖场相继成立。车建新准备把商铺全部出租给各家具厂商做直销，红星美凯龙只负责提供配套服务。华东1000多家中小家具厂马上闻风而动，把车建新的办公室团团围住。一个星期后，珠三角的900多家家具商也蜂拥而至，最高峰车建新一天要签500多份合同，最后差点缺氧晕倒。从此，那2000多家厂成了车建新的铁哥们，红星美凯龙开到哪，他们就跟到哪。这些庞大的后援团一定得势，可就像蝗虫飞过一样，寸草不生，其他竞争者根本无法靠近。是到了2002年，沃尔玛、海尔家居、万达集团等大牌纷纷服软。车建新借坡下驴，顺手与这几大品牌合作建了8家卖场。此后，车建新一发不可收拾。2007年，他推出了体验式的家居卖场。步入美凯龙，客厅、书房、卧室、厨房，样样都是真家伙，就差现场煮饭了。这一年红星销售额突破150亿，一跃成为了家居行业的老大。“要把每个细节做好，刚开始可能要比别人多花30%甚至一倍的精力，但后来就可以事半功倍。”那么问题来了，车建新多出来的这30%的精力用在哪里了？首先是自建大卖场。据说当年为了搞定常州商业街的一个钉子户，车建新专门用一辆桑塔纳每天接送钉子户上下班，一直坚持了3个多月，最后那钉子户感动得热泪盈眶。从那以后，车建新开启疯狂买地模式。地价一涨，车老板可就赚翻了，如今他名下光土地估值就高达100多亿。其次是广交朋友。哪个城市没对手？可车建新偏能把对手变朋友，他的葵花宝典中有合作、租赁、参股、加盟等多种法宝。2008年一次家具论坛上，车建新就向居然之家的汪总透露了合作的意愿，可汪总并未接招。随后，车建新带上两瓶1997年的法国波尔多，直奔汪总家。车建新第一句话就是“两个中国人是一条龙，我们要做龙一致对外，而不是自相残杀。”然后他一口气干掉一瓶红酒，之后就趴在桌子上不动了，汪总赶忙一口喝干另外一瓶，“英雄所见略同”，结果第二天一早两人就宣布结盟。最后是把员工当家人。2002年，车建新掏出200万，为100多名中层一人送1个书柜，50本管理书籍，同时为每一个家庭聘请一个保姆。业务骨干外派，家属可随行，家属工资由美凯龙开“放心做全职太太”。后，红星美凯龙一年一个脚印。2012年，开通电商平台，2013年在大连开出第116家卖场。2014年，投资欧派家居、酷曼家居，探索O2O模式。2016年12月，红星美凯龙第200家卖场诞生，比车建新的预期来得早了4年。2018年1月17日，上交所铜锣清脆一响，红星美凯龙挂牌上市，车建新的身价一度达到300亿。如今，车建新手握900亿资产，红星美凯龙更是成为中国家居行业的NO.1，而且在门店数量、经营面积上，红星美凯龙比第2名到第5名的全部数量还要多。20年前，他是个好木匠，15年前，他是个勤劳的创业者。现在再问车建新是谁？他的回答是“在4万亿的家居行业里，做一个用心做事的人”。文章来源：36氪财富故事