电商行业的年中大考“6.18“风头刚过，京东无缝对接地被推到了另一个舆论的风口。6月20日晚间，京东集团发出内部信，对外宣布与沃尔玛达成深度战略合作，最终以1号店并入京东为近日的传言画上了一记确认符。按照协议，沃尔玛将获得京东新发行的1.4亿A类普通股，以当前京东的股价，该笔交易的价格大约是15亿美元，此外，京东将拥有1号商城主要资产，包括“1号店”的品牌、网站、APP。截止发稿时，京东还未提交同沃尔玛达成合作的公告，因此具体新股发行价格，还无法得知。不过受此消息影响，京东早盘股价大涨，上涨7.53%，一度报价21.64美元。通过京东近一年以来的战略布局可以看出，京东此番与沃尔玛的合作，重点在于三个方面，即通过沃尔玛在零售方面的资源优势强化京东在O2O领域的业务布局、借势沃尔玛的海外资源实现全球化战略以及通过1号店弥补京东在华东地区的市场短板。强化O2O业务去年8月7日，京东43.1亿元投资永辉超市，与其签订了战略合作框架协议。通过这一交易，京东将持有永辉超市10%的股份。去年底，永辉超市与京东O2O业务正式对接。网络创业培训研究中心在今年4月，京东到家与众包物流平台“达达”进行合并，合并后，京东集团将拥有新公司47%的股份并成为单一最大股东。刘强东在内部信透露，“合并后的O2O平台会继续沿用’京东到家’的品牌，通过与线下商超、零售店和便利店等多种业态的深度合作，在超市生鲜领域持续深耕。”从上述两个大动作可以看出，京东对于其新业务O2O可谓是操碎了心。此次，京东和沃尔玛的合作也将在供应链端展开，沃尔玛在中国的实体门店将接入京东集团投资的众包物流平台“达达”和O2O电商平台“京东到家”。值得一提的是，2016年一季度财报中，京东提到以O2O、金融等为代表的新业务在第一财季亏损6亿。此次，与沃尔玛的联盟或将让京东从O2O业务的亏损状态中得到扭转。弥补华东市场短板“1号店虽不能说是垃圾资产，但收购后肯定是无望盈利的”，电商分析师李成东表示。不过，对于京东来说，退居上海市场的1号店在华东地区深耕多年，而华东市场正是身处北京的京东近年来亟需巩固的资源。此外，作为3C起家的电商平台，京东通过价格战先后在图书、家电等领域取得不错的成绩之后，日用百货成为了京东下一个主攻战场，在此次618大促中，百货正是京东的主要战场，因此拿下1号店将能为京东带来渴望已久的超市品类资源，安心抵挡来自天猫超市和苏宁的进攻。与沃尔玛相互借势2015年初，刘强东曾对媒体表示，未来将投入上百亿元人民币发展海外业务。刘强东称京东国际化战略分两部分，一部分是把国内的商品卖出去，另一部分是把国外的商品买进来并在国内销售。而与沃尔玛的联盟，将为京东在海外业务上省下不少力气。李成东也认为，对京东来说，与沃尔玛达成合作，首先将能够接力沃尔玛的资源快速全球化，其次将有利于强化供应链，强化商超类产品的价格优势。在李成东看来，沃尔玛与京东的合作或将推进沃尔玛的全球电商战略，长远来看，不仅会对阿里巴巴形成竞争压力，还将对抗亚马逊在全球的市场份额。

摘要： 由于征信基础较弱，收集、整理、核准、评估、查询农村信用信息比较困难，涉及征信的农村模式、农民隐私保护、涉农数据安全、信用信息的共享和交换、符合农村实际的征信产品和服务等基础工作还非常欠缺。由此导致了信用缺失、失信惩戒机制不健全、城乡信用体系建设差距明显等一系列问题。农民的贷款难一直困扰着农村向着市场化的方向发展，而且对农业的发展形成了严重的阻碍。“三农”问题上，存在的大量贷款需求成为一种潜力巨大的隐性需求，所以当前农村形成了很多种的信用形式，这种信用形式主要体现在担保形式上。农村贷款的担保形式还是比较单一的当前，农村基于贷款的担保形式比较单一，例如《中华人民共和国担保法》规定的五种担保方式中，一些农村地区银行业金融机构仅开办了保证贷款、抵押贷款和质押贷款三种，留置和定金担保方式均未开办，担保方式比较单一而传统。网络创业培训研究中心在这种情况下，农村基于贷款的需求，衍生出了很多担保方式，比较有代表性的有农户联保、户主担保等方式。比如在内蒙古的一些农村，就出现了“五户联保”的方式，现在是“两户联保”的方式。例如，内蒙古呼和浩特市托克托县的一些村庄，现在流行的是“两户联保”的方式，具体做法是这样的：某农户想贷款，农村信用合作社就要求其找一个信用状况比较好的人担保，当贷款人还不上贷款的时候，担保人就要承担相应的担保责任。托克托县“两户联保”的利率是0.7%/月，即年利率为8.4%。还是比较高的。“两户联保”的还款期是一年，每个季度收取一次利息，到期还本。贷款金额从几千块到几万块不等，有的信誉好的，还可以贷到十几万。这种贷款方式基本上覆盖了农村的所有人员，而且基本上所有的农户都有过贷款的经历。但是对于那种赌博、游手好闲不务正业的人来说，基本上很难贷到款；或者农村的一些人经营某些项目，破产了，也很难贷到款，特别是该人在农村声誉不佳，基本上就不会被“两户联保”政策所覆盖。需要特别说明的是，“两户联保”的担保人选择，一般集中在有稳定职业的人群中，比如教师、城市中有稳定工作的人士等，或者选取一些虽生活在农村但是收入不错、为人信用资质比较好的人士。但是基于这些担保人的信用审核，基本上没有特定的手续，也没有相关的记录材料供其填写。农村熟人圈子，降低了贷款的征信成本却不符合市场的逻辑农村信用合作社仅仅利用熟人圈子来了解担保人的信用状况，因为农村的熟人圈子特点，决定了农村信用合作社不需要花费很高的成本去做征信这种比较市场化的工作，这是一种优势，但是，相比于这一点优势，这种做法的很大一个致命缺点就是没有对担保人的信用进行征信存档，当农村信用合作社在未来需要面对转型的时候，这块工作的缺失可能是致命的。比较明显的是，农户联保这种形式在制度上有一定的优势，一方面，这种捆绑的形式主要集中在农村，这就为原来贷不到款的、在传统金融市场中处于弱势地位或者没有地位的农户提供了贷款机会。在实物担保非常缺失的情况下，农户因为是自行寻找担保人，所以对于信用社而言，有利于其收集所覆盖区域的具有良好信用资质的担保人员信用资料，进而为以后信用社更好地进行农户贷款工作奠定坚实基础，也促使农村信用合作社向着更加市场化的方向靠近。另一方面，因为这种形式是联保性质的，比较符合农村熟人圈子的特点，所以省去了征信等中间成本，由此带来的风险被大大降低；因为有利于农村金融机构借助联保小组中其他农户来识别农户的信息透明度，所以有效地缓解了农户贷款信息不对称程度，极大程度的降低了贷前甄别、审核、贷后管理成本，这也是这种联保形式比较具有优势的地方。在目前这种情况下，尽管某种贷款形式较之以往发生了巨大变化，农民在很大程度上获得了相应贷款，但是这种担保的形式还是基于农村的熟人关系，所以征信在农村还没有发展起来。这种形式多少有点口头信贷的形式，而且通常是建立在地缘关系和血缘关系的基础上，这其实是一种非正常金融活动的表现。据《银行家》研究中心课题组（2007）通过对2004—2006 年185 个样本农户分析发现，约有四分之三的样本农户没有用书面形式表达债权债务关系，仅有口头借款协议，高达97. 3% 的农户没有设置债权保障措施（也就是说没有设置担保或抵押）。也有资料表明，在对330 户农户的调研问卷分析表明农村借款的契约化程度低，选择口头约定的比例高达76%。这种口头信贷的特点比较符合中国农村的实际状况。农村征信市场的冻土正在被逐渐开掘互联网金融很大的一块内容就是征信，当互联网金融进军农村市场的时候，征信就成为一种绕不过的程序。多种互联网金融形式在农村拓展的时候，面对着传统农村金融市场口头信贷特点比较突出的状况，征信市场的建设尚处于初始阶段。拿P2P来说，相关数据显示，截至2014年年底全国涉农贷款余额23.6万亿元，占贷款总比重的28.1%，同比增长13%，其中农户贷款余额5.4万亿元，同比增长19%。农村的金融市场具有巨大的拓展空间。农村的金融市场仍具有非常大的拓展空间。合拍在线董事长王实指出，整个金融环境留给P2P的空间其实并不是那么大，像北京、上海、广州、深圳这些城市，银行的业务已经非常深入了，农村市场却在很多地方连银行网点都没有，所以这应该是P2P将来关注的对象，而且能够和国家的产业政策各方面吻合。据相关数据显示，当前央行的征信系统中，23%的数据都是来自于城市市民，而9亿多农民里面，被纳入该征信系统内的基本上很少。大部分的农民群体从来没有和银行发生过信贷关系，这就为P2P在农村掘金设置了极高的障碍。到目前为止，还没有一家针对农村居民进行征信的平台。虽然目前移动互联网在农村的普及很快，因此积累了大量的数据，这在某种程度上弥补了农村商业数据的不足，但是基于农村居民的金融行为数据是缺失的，所以征信的数据是不完善的。当然基于农村移动互联网的逐渐普及，积累的数据可为金融行为提供参考。当前一些互联网科技巨头加大了对农村征信市场的开拓，尤其是一些互联网科技巨头，特别是一些P2P平台，如翼龙贷、宜信等，因为征信是P2P模式开展的必不可少的条件，所以该种互联网金融模式的下乡也带动了农村征信的发展。阿里巴巴、京东的模式也间接的促进了农村金融征信的建立。我国目前只有央行建立了一套征信系统，采集的信息来源主要是银行，缺少一些公民和组织的信用记录，所以这套征信系统有待完善。而且，即使银行掌握了大量公民和组织的信用记录，但是里面的数据都是静态的，基于交易行为的动态性的数据缺失。在当前互联网金融的发展过程来看，只有动态性的、即时性的数据形式方能起到对公民个人或者组织进行信用评估的作用，但是当前银行的数据缺失这样的功能，所以央行这样的征信功能是不完善的。况且征信系统远没有覆盖农村，由于征信基础较弱，收集、整理、核准、评估、查询农村信用信息比较困难，涉及征信的农村模式、农民隐私保护、涉农数据安全、信用信息的共享和交换、符合农村实际的征信产品和服务等基础工作还非常欠缺。由此导致了信用缺失、失信惩戒机制不健全、城乡信用体系建设差距明显等一系列问题。据媒体报道，截至2015年5月底，广东省（除深圳市外）共有18个县（市、区）启动了信用村建设，投入资金1507万元，已有超过百万农户信息录入到征信中心。按照广东省政府的部署，相关部门计划用三至五年时间实现农村基础金融服务区域全覆盖、业务全覆盖、人群全覆盖。这标志着广东农村信用体系的框架正在逐渐清晰，走在了全国农村征信体系建设的前列。随着互联网金融模式的下乡，农村金融模式发展的基础设施正在逐渐被建立起来，征信就是其中很大的一块支撑，众多公司也着力开拓这块农村热土。当前虽然还没有一个成熟的征信模式在农村被建立起来，但是这种进程正在逐渐加快，这也是建立农村征信市场值得期待的美好愿景之一。

虎嗅注：在京东正把所有的人力、物力、财力、精力放在备战618的这一天，一个重磅炸弹把慵懒的周六炸翻了——传京东将花400亿元从沃尔玛手中收购1号店。虎嗅得到的消息是，这个传闻很可能是真的，双方已经谈了很久，该收购已经接近于宣布。京东为何在连续亏损的情况下还要大手笔拿下1号店这个烂摊子呢？有分析称，此次收购或将演变成沃尔玛以股权投资京东，1号店正是其中一部分，这和之前腾讯将易迅、QQ网购及拍拍打包融入京东是同样的套路。原文载于北京商报，记者：王运邵／蓝洁，原标题为《京东收购1号店的套路在哪》。6月18日疯狂大促还不够劲爆，电商行业又被另一个关于京东的重磅消息震动。6月18日，有消息称，京东将以400亿元收购1号店。对此，双方都不予置评。从表面上看，400亿元有些“异想天开”，收购有些没落的1号店也无法对企业产生直接帮助。不过，从深层次看，这一消息或许并非空穴来风。业界认为，不能排除京东与1号店幕后资方沃尔玛合作的可能。对抗天猫及推动O2O业务，对于京东和沃尔玛双方都有重大战略意义。惊天收购传闻在互联网领域一切皆有可能。这一次，创立“6·18”大促的京东成为传言主角：前者将以400亿元从沃尔玛手中收购1号店。网络创业培训研究中心昨日上午，“沃尔玛卖掉1号店，京东成接盘侠”的消息在电商行业和零售圈流传。消息援引多方信源表示，京东正在洽谈收购沃尔玛旗下1号店，“京东对1号店的收购谈判已经进入后期，基本敲定，收购金额将超400亿元”。此外，更有消息称，除了京东外，阿里和海航集团似乎也有意从沃尔玛手中收购1号店，导致谈判曾陷入胶着状态。对此，北京商报记者分别联系京东、沃尔玛。不过双方均表示对此事不予置评。但有消息人士称，该消息已经确定，或于本周对外公布。传言的另一收购方阿里则明确表示不会收购。京东买不买虽然从互联网领域近来的发展轨迹来看，昔日竞争对手最终握手言和的案例大量存在，但从此次传出的收购细节来看，收购恐怕难以完成，首先就是价格方面。“1号店虽不能说是垃圾资产，但收购后肯定是无望盈利的”，电商分析师李成东表示。在李成东看来，目前传言的400亿元收购价过高，两倍于PS（市销率），“这跟疯了差不多”。业内分析认为，已经退居上海市场的1号店，对京东而言并无太大收购意义，400亿元收购价纯属“漫天要价”。此外，即便1号店值这么多钱，凭借京东目前的规模怕也难以完成收购。除了价格方面，同为B2C电商平台的京东和1号店合并或许也无太大意义。北商研究院分析认为，虽然京东以3C起家，1号店主打食品和日用百货，但双方合并的话业务重合度还是过高，对于B2C业务几乎没有互补作用，此外收购对于京东扩张而言也无决定性作用。如果真如传言所说，京东与1号店存在400亿元大交易，但交易对象不会是1号店，而是背后老板沃尔玛。有分析称，此次收购或将演变成沃尔玛以股权投资京东，1号店正是其中一部分，这和之前腾讯将易迅、QQ网购及拍拍打包融入京东是同样的套路。如果按照上述方法交易，京东得到了渴望的超市品类资源，且股价有了全球零售老大沃尔玛的加持；沃尔玛也可以轻松前行，并且有了更优秀的电商资源。事实上，2011年沃尔玛就投资京东谈判半年多，估值等全部谈妥，但因京东无法接受逐渐全盘收购的条款而告吹。如果上述分析落地，也算实现了沃尔玛和京东之间的夙愿。第三次易主易主传闻对于以超市品类起家的1号店来说并不新鲜，甚至有点频繁，尤其是在创始人失去控股权后。1号店多次以公开声明的方式来驳斥谣言，不过对于此次1号店被洽购的传闻，后者表示，“官方不予置评”。公开资料显示，2008年于刚、刘峻岭创立1号店；2010年5月，急需资金救命的1号店接受了平安集团出资的8000万元，代价是1号店80%股权。2011年5月沃尔玛入股1号店，占股17.7%；2012年8月，商务部批准沃尔玛对1号店的控股增至51.3%，成为最大股东。此前有分析人士称，在被平安和沃尔玛入股后，于刚和刘峻岭就失去了对1号店的控制权，股权稀释后，1号店管理层及其员工所占股份仅剩下11.8%。这正是于刚屡被传离职的开始。2012年11月，传出消息称，1号店多位高层被沃尔玛架空；2014年9月，1号店再次被传出将易主华润，后遭到辟谣，“1号店及战略合作伙伴沃尔玛从未与华润集团就资本合作事宜有过接触”。2015年3月，又一轮离职传闻开始，不过，这波传闻最终被证实，随后的7月14日深夜，沃尔玛和1号店同时发出声明称，1号店创始人于刚、刘峻岭已决定离开1号店去开创他们的下一个事业。被沃尔玛全资控股不到一年，1号店仍然传出易主传闻，不管接盘者是传闻中的京东、阿里、海航亦或只是一个谣言，这个超市品类的B2C老大显然已经今不如昔了。从2008-2013年，1号店的销售额从417万元一路飙升到115亿元。不过，随着沃尔玛入主，1号店在砸钱引流上克制了很多，同时京东、阿里上市也挤压了1号店的市场规模，1号店成为电商领域的第二梯队并日益边缘化。有传统零售业人士向北京商报记者表示，传统零售做电商的犹豫在于烧钱无数而且看不到盈利希望。据他透露，于刚和沃尔玛之间存在对赌协议，以1号店2014年的业绩来看，于刚对赌并没有成功。在2015年初的业绩说明会上，于刚以沃尔玛要求为由没有发布具体销售额数字。不过，沃尔玛接盘1号店后并不好做，一方面国内B2C格局已定，1号店突围的希望不大，只能借助沃尔玛全球供应链在个别品类，如进口食品等方面差异化发展，价值逐渐降低；另外，传统零售和电商是两种截然不同的思路，双方的对接并没有明显的推进。各取所需沃尔玛对1号店的投资属于战略投资，非短期财务投资，并且后者是试探了解中国市场的有效渠道。2015年4月，沃尔玛全球总裁兼首席执行官董明伦（DougMcmillon）来华介绍沃尔玛未来三年的发展计划，他在回答记者提问时表示，“我们对1号店的投资让我们能够有机会快速地进入电商市场，并且在中国测试一些创新的解决方案”。从去年开始，沃尔玛中国不断向外宣称自己是一个O2O公司，对于B2C电商1号店来说，公司价值日益削弱。董明伦提到了1号店2014年12月开始运行的“小区雷购”项目，即在服务覆盖区域，最快3个小时完成肉蛋奶等消费必需品的极速配送。一个月后，沃尔玛便在深圳推出了自己的O2O平台“速购”（后改名叫“沃尔玛”），部分配送人员来自于1号店当地配送团队。对于致力于做O2O公司的沃尔玛来说，已经通过1号店摸索出基于移动端的快速反应体系，在实体零售门店也在艰难度日的情况下，甩掉看不到盈利的B2C包袱并非没有可能。反观传闻另一主角，京东在去年以43亿元入股永辉，占有其10%左右的股份，但双方的整合更多体现在生鲜供应链和京东到家上。超市品类的线上运营依然是从0起步，1号店累积多年的超市品类运营经验及消费群体依然对于长于3C数码短于日用百货的京东价值匪浅，如果能用一个合适的价格拿下1号店，便可安心抵挡来自天猫超市和苏宁的进攻，而后者已经结成联盟、优势互补，京东却依然单打独斗。同时，1号店的优势区域长三角恰恰是京东的弱势区域，天猫超市在北京砸下10亿元补贴抢消费者的同时，京东也需要一股强大的力量来对抗天猫的老窝。下个月，沃尔玛中国新任CEO将走马上任，在前两任的努力下，沃尔玛中国优化线下门店的同时也做好了电商的占位。对于沃尔玛来说，新官上任后，既要减轻包袱上路，又不能失去对电商领域的布局，这是一个难以两全的问题。

上个月途牛发出了2016Q1的财报，好好研究了一下，感觉途牛累计的问题今年有逐步爆发的迹象。亏损放大？途牛的问题不止这些途牛本季度的财报，最大的亮点是净营收（Net revenues），最大的黑点是净亏损（Net loss）。净营收达到20.32亿人民币，同比增长62.76%。其中跟团游（Orgnized tours）和自助游（Self-guided tours）收入的同比增长率都略超过50%，不过包含保险、机票、金融在内的其他收入（Others），同比增长超过500%。网络创业培训研究中心  净亏损达到5.43亿人民币，同比增长132.9%。所谓读书人偷书不算偷，科技公司的亏损不算亏。科技公司的亏损早就习以为常了，一年或者几年的亏损都不奇怪，但途牛今年的一季报却不能简单地这么理解。这个表格是对途牛历来报表中一些核心财务数据的梳理，我个人看法是，途牛的运营平衡已经接近被打破，亏损会失控。1、主营业务增速放缓途牛今年Q1的净营收20.3亿元人民币，增速62.76%。单独看是个不错的数据，但和之前的增速一比较就相当不妙了。根据历史财务数据，途牛全年的净营收平均大约是一季度的5.7倍（±0.4）。即使相对乐观地预估，途牛今年的营收增速也不过60%左右。要达到这个增速需要依靠非主营业务的持续爆发，难度很大。不过即便途牛的增速达到60%，也不可能超过去年116.28%的增速，甚至不及2014年的81.31%和2013年的75.19%。所以今年不但是途牛首次增速下滑，而且下滑幅度相当可观。要说原因的话，显然是leisure travel这个途牛的主营业务越来越接近增长瓶颈。而途牛的其他业务又都有赖于主营业务的渠道，很难说在未来能有很大作为。2、营收亏损比进一步下降营收亏损比其实就是用净营收除以净亏损得出的数字，简单地说，每亏1元能带来多少元的流水。本质上其实和营业利润率差不多，只是这个数字对于常年亏损的互联网公司看起来会更加直观。途牛今年Q1的净亏损5.4亿元人民币，对比20.3亿元人民币的收入，途牛的营收亏损比达到3.74的历史最低点。2015年全年和Q1，途牛的营收亏损比分别是5.23和5.36；2014年全年和Q1则是7.89和9.22。从这个变化趋势可以看出，途牛的营收亏损比从上市至今就一直在不断下跌，完全有理由相信Q1之后还会继续降低。所以途牛的亏损不但是越亏越大，而且越亏越难看。要说这样的亏损是失控的，没有什么不合理。3、毛利回归常态看过途牛IPO招股书和2014年财报的话，很显然会猜测途牛在IPO的时候通过一定的财务手法美化了财报。因为压缩了2013年的net loss和cost of revenues，使得当年亏损收窄了25.66%，毛利率（Gross profit margin）则从上一年的3.52上升至6.16%。这种做法本身并没有什么问题，但财务手法玩的再好，本身的业务逻辑还是不会变的。2015年，途牛的毛利率就掉回到了4.85%。进入2016Q1，途牛的毛利率依然维持在4.28%，判断未来一段时间内途牛的毛利率可能可以稳定在4~5%之间。出来混迟早还是要还的，当年因为毛利率提高带来的上市溢价，不知道现在这个股价算不算已经还完了。其实，途牛的低毛利率主要是因为对跟团游使用了采销式的财务计算方式。现在途牛在做的目的地服务拓展，未来或许能帮助途牛提高毛利。不过这是后话了，也得途牛撑得到那个时候才行。4、销售效率持续降低其实，比起之前几个问题，销售效率持续降低才是途牛真正的重大隐患。途牛的销售费用（Sales and marketing expenses）每年都在大幅度增长，其增幅远高于营收增幅。用净收入除以销售费用计算其投入产出比（ROI），上市前的途牛基本维持在15以上。这就先不谈了，单说说上市以后。上市后途牛的ROI从2014年的8.14，降到2015年的6.62，到2016Q1已经降到5.29，整体降幅已经达到35%。考虑到途牛只有4.28%的毛利率，等于是途牛每天都在干着花了1元钱买回来0.22元毛利的事。这是为啥途牛在亏损的路上越走越远的根本原因。更悲哀的是，我只看到趋势越来越坏，而不是越来越好。途牛的根本问题还是商业模式缺陷途牛有没有未来取决有现在的问题能不能解决。内部有没问题？这我是不知道。但我认为途牛的商业模式是有点问题的。此外，途牛这两年的运气还很糟糕。途牛的商业模式最核心的问题就是低频；低频就算了，还得花大钱买流量；花大钱买流量就算了，毛利率还不高。leisure travel电商和普通电商不同之处在于它的消费频率实在是非常地低。如果客户满意度很高的话，下次需求发生时，在没有竞争的情况下可能会自动回流。但现在显然不是没有竞争，而是竞争激烈，那就谈不上能成为什么入口了。每次都要重新决策。其实如果流量成本很低的话，那低频就低频吧，重新决策也没关系，反正获客成本很低。比如汽车之家卖车就属于这样的情况。但途牛显然不是，途牛的流量靠的是大量烧钱砸起来的品牌，是周杰伦和林志颖每天用电视广告刷脸刷出来的品牌，这销售效率能高到哪里去？销售成本高就算了，毛利率高也行啊。比如齐家网卖家具、大众点评做婚庆，典型的来一个赚一个，来两个赚一双。但途牛因为没有入口效应，只能逼的打价格战，打到毛利只有4.x%，依旧没打到绝对领先的地位。其实途牛的市场投放一直在增加，毛利率却没有上升，就已经证明一个很可悲的结论，途牛在leisure travel领域虽然有很高的知名度和市场份额，但既没有形成入口，也没有足够的品牌粘性，最后还是得靠价格说话。所以别说携程要全力来抢这个市场，光说模式健康和长远发展的可能性，同程（自驾游比较高频）和蚂蜂窝（流量相对便宜）都要优于途牛。如果途牛不调整商业模式，提高利润率的话，说不定不久后也要步上去哪儿的后尘。最后，说说运气把。马航事件、“青岛大虾”事件、欧洲恐怖袭击事件等，近2年发生的很多事件都会影响到而且恰恰正是影响到途牛优势的出境游和国内游。反过来对刚需的商务旅行和如果少些事端，或许途牛的增长不止于此。如果说，尽人事、听天命，那我想人事和天命应该都不在途牛那边。